闽商杂志-闽商网讯（林仙平）9月10日，停牌10个月的浔兴股份复牌，随即封死跌停板，9月12日、13日，连续两天再封跌停板。

浔兴复牌三天三跌停

9月10日，浔兴股份正式复牌，开盘即封跌停板，至收盘，收于14.68元，下跌9.99%，全天封死跌停一字板。

9月11日，浔兴股份继续跌停。

今天截至午盘，浔兴股份依旧以11.89元价格，封死跌停板。

复牌三天，三个跌停，会是浔兴股份的极限么？

目前还不知道。

从目前股市来看，浔兴复牌有补跌的因素在内。

2018年1月2日，创业板指是1769点，到9月11日，创业板收于1383点，今年以来创业板指跌去386点，跌幅为21%。如果与今年4月2日创业板指高点1918点相比，创业板跌去535点，跌幅逼近28%。

在这种情况下，浔兴股份补贴也是情理之中。

但事情没这么简单，终止重组才是源头。

环境变化重组终止

9月8日，浔兴股份发布公告称，公司原拟向福建浔兴集团有限公司(以下简称“浔兴集团”)出售拉链业务及其相关资产和负债，因近期宏观经济环境变化及国内证券市场波动影响，公司面临的市场环境发生变化，经交易双方友好协商，决定终止本次重大资产重组。公司股票自9月10开市起复牌。

2017年11月13起，因筹划对外投资事宜，浔兴股份停牌。半月之后，转入重大资产重组程序。

到2018年1月，公司宣布重组事项变更，从对外投资变为资产出售，要将公司拉链相关资产全部出售给原控股股东浔兴集团。

据了解，2018年1月23日，浔兴股份与浔兴集团签署《资产出售框架协议》，根据协议，交易双方初步确定的目标资产范围为浔兴股份直接或间接拥有与拉链业务相关的，或基于拉链业务的运营而产生的所有资产、负债及权利。而后，在2018年5月11日，浔兴股份发布重大资产出售暨关联交易预案，根据公告，浔兴股份拟向浔兴集团出售拉链业务及其相关资产和负债，标的资产包括晋江浔兴、浔兴国际、天津浔兴、成都浔兴、东莞浔兴100%股权，以及上海浔兴75%股权、晋江农商行0.92%股权。交易对方以现金支付对价，交易标的预估值12亿元。

而浔兴拉链资产净资产达11.69亿，2017年的营业收入超过14亿元，净利润过亿元。

也因此，5月17日，深交所向浔兴股份发出问询函，17个问题直指公司的股权关系、业务发展等多个核心问题。

收到问询函后，浔兴股份14次延期，直到资产重组终止也未能回复。

还有更深远的原因

其实，本次终止重组，不过是表面原因。浔兴股份暴跌，还有更深层次的原因。

2017年9月，浔兴股份以10.14亿元的对价收购价之链65%股权，增值率350%，形成商誉7.48亿元。从一家拉链制造公司，转型为拉链和跨境电商双主业公司。

交易对方也作出了高额业绩承诺：2017年-2019年承诺实现净利润分别不低于1亿元、1.6亿元和2.5亿元，3年累计不低于5.1亿元。

2017年，价之链实现扣非净利润9686万元，业绩承诺完成率96.86%。

今年上半年，价之链陷入亏损，情况不容乐观。

• 半年报显示，浔兴股份营业收入11.4亿元，同比增长64%，净利润3629万元，同比下滑43.47%。这一升一降间，均是公司收购价之链所造成。

• 数据显示，上半年价之链营收3.81亿元，同比增长超过70%，但受全球经济环境、市场竞争等外部环境影响，各项成本激增，整体毛利率从上年同期的60.26%，降至47.39%。仓储、推广等费用的上涨，导致销售费用同比增长超80%。

汇率波动、存货周转率下降占用资金等原因，导致公司财务费用飞涨，同比增长592.4%。

各种不利因素叠加，价之链上半年录得亏损1907.6万元，为浔兴股份旗下子公司中最大的亏损户。

原主业拉链依旧赚钱，但第二只“轮子”—跨境电商亏损来袭，这才是浔兴股份被投资者“用脚投票”的核心因素。

“东家”变了，主业也在变

浔兴集团是晋江施能坑家族与1992年创办。

经过20多年的发展，浔兴集团旗下的浔兴拉链（SBS）成为中国第一、全球第二大专业拉链品牌供应商。

2006年12月，浔兴集团旗下的浔兴股份在深交所上市，上市之后，浔兴股份业绩保持稳健增长的态势。

浔兴股份年报显示，2016年营收11.75亿元，净利润1.18亿元，均创造了历史最高纪录。

2016年11月11日，福建浔兴集团有限公司与天津汇泽丰企业管理有限公司(以下简称“汇泽丰”)，签署了《股权转让协议》，拟向后者转让其持有的8950万股公司股份，占总股本的25%。本次交易完成后，福建浔兴集团有限公司持股比例降至7.38%，汇泽丰持股25%，成为公司新的控股股东，汇泽丰实际控制人王立军由此成为上市公司新的实际控制人。

值得注意的是，此次股权转让总价为25亿元，折算每股价格高达27.93元，达到了公司停牌前收盘价12.68元/股的2倍多。这是一次高溢价的转让，让浔兴集团大赚一笔。

但浔兴股份“新东家”显然志不在实体的拉链产业，高溢价收购如果继续在制造业里折腾，什么时候能够收回成本？

随后在2017年，浔兴股份转型跨境电商，收购了新三板挂牌的价之链。跨境电商有互联网基因在里面，在2017年是非常热门的概念。但在2018年，价之链没有给浔兴股份带来新的澎湃动力，反而成为亏损的源头。

在多重因素的共同作用下，浔兴股份复牌连续跌停，就能够理解。问题是什么时候能够停下脚步？