闽商杂志-闽商网讯（洪翠同）2020年10月15日，“粮油一哥”益海嘉里金龙鱼（股票简称：金龙鱼，股票代码：300999）在深交所上市。

开盘大涨90.51%至48.96元/股，市值一度突破2500亿元。此后涨幅收窄，尾盘突破新高，截至收盘，金龙鱼上涨117.9%，报56.00元，总市值为3036.09亿元，跻身创业板前三，仅次于宁德时代5558.13亿元与迈瑞医药4518.24亿元。

本次上市，益海嘉里金龙鱼将发行新股逾5.42亿股，占发行后总股本的比例为10%。发行价为25.70元/股。其募资合计为139.33亿元，是创业板有史以来最大的IPO募资规模。上市之后市值或达万亿，也将轻松取代宁德时代成为创业板一哥。

去年营收超1700亿

公开信息显示，益海嘉里是国内最大的农产品和食品加工企业之一，主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售，旗下拥有“金龙鱼”“欧丽薇兰”“胡姬花”“香满园”“海皇”等品牌，产品涵盖了小包装食用油、大米、面粉、挂面、米粉、豆奶、餐饮专用粮油、食品原辅料、油脂科技等诸多领域。

从1991年第一瓶金龙鱼小包装食用油进入中国市场，金龙鱼进入市场29年，占据了中国花生油40%的市场份额。

尼尔森数据显示，2016至2019年，益海嘉里在小包装食用植物油、包装米现代渠道和包装面粉现代渠道市场份额排名第一，2019年市场份额分别为38.4%、18.4%和26.7%。饲料原料、油脂科技行业，市场占有率排名靠前。在挂面、调味品、日化用品等细分领域也有一定话语权。

根据招股书披露，2017年至2020年上半年，益海嘉里金龙鱼分别实现营收1507亿元、1670亿元、1707亿元以及869亿元，分别实现净利润52.84亿元、55.17亿元、55.64亿元以及31.7亿元。

金龙鱼2019年收入1707亿元，这是什么概念？

贵州茅台去年营收888亿，伊利股份为902亿，海天味业营收197亿，金龙鱼的规模相当于两个茅台，两个伊利，或八个海天味业。

金龙鱼是粮油龙头，海天味业调味品龙头，贵州茅台是白酒龙头，同样是食品消费赛道龙头企业，不过在盈利方面，金龙鱼远不及海天味业和贵州茅台。

2019年年报显示，贵州茅台2019年净利润412.06亿元，伊利股份69.33亿元，海天味业53.53亿元，而营收1700亿的金龙鱼净利润仅有54.08亿元，仅比海天味业多不到一个亿。

毛利率对比就更为明显，贵州茅台的毛利率高达91%，海天味业也有45%，伊利股份37%，而金龙鱼仅在10%左右徘徊。

同样是粮食加工，同样是行业龙头，为什么金龙鱼赚的钱就比别的企业少呢？这要从金龙鱼的历史谈起。

实控人是马来西亚首富家族

可能很少人知道，金龙鱼是一家货真价实的外资企业。

上世纪80年代，我国食用油市场实行定量供应，小包装食用油市场一片空白。

一向关注中国市场的亚洲糖王、马来西亚首富郭鹤年嗅到商机，派侄子郭孔丰来到中国。鉴于外资身份的嘉里粮油决定“借道”中粮。同时，后者也想要借助外资进军国际油脂市场。二者一拍即合，1988年，郭氏家族与中粮系合资，在深圳成立南海油脂工业（赤湾）有限公司，这也是益海嘉里前身。

后来由于各种原因，中粮从合资企业推出，金龙鱼品牌被益海嘉里收入囊下。

据集团官网介绍，益海嘉里是由著名华侨郭鹤年与其侄子郭孔丰共同投资的新加坡丰益国际集团，在祖国大陆投资的一系列粮油食品加工、销售等业务的统称。

根据此前披露的招股书显示，益海嘉里的控股股东为Bathos，持有公司99.99%股份，阔海投资持有公司0.01%股份。丰益国际依次通过WCL控股、丰益中国、丰益中国（百慕达）等三家投资控股型公司间接持有Bathos 100%的权益，从而间接持有益海嘉里99.99%的股权。

因此，金龙鱼实控人是新加坡丰益国际集团，丰益集团由马来西亚闽商郭鹤年和他的侄子郭孔丰共同执掌。

益海嘉里的法人是郭孔丰，公司在中国的主要业务也是由郭孔丰负责，是公司的实际控制人。2018年夏天，郭孔丰获齐齐哈尔市颁发的荣誉市民称号，并受领“中国绿卡”之称的中华人民共和国外国人永久居留身份证，成为一位货真价实的中国企业家。

益海嘉里集团总裁穆彦魁曾对外称，金龙鱼在国内上市，融资并不是主要目的，而在于上市之后，金龙鱼便能顺理成章地变身成为一家地道的国内企业，彻底摆脱“外资”的限制。

作为民声、民本的粮油工程，益海嘉里的外资身份并不占优势。

为保护国内粮油行业有序发展，2008年9月3日，国家发改委出台《促进大豆加工业健康发展的指导意见》，明确提出要扶持民族大豆加工企业，对外资则进行了限制。而对油脂加工外资准入的限制，直至2017年才被取消。

国家有关部门曾确定一批油菜籽托市收购企业名单，包括中央企业所属油脂加工企业及地方油脂加工企业合计135家。并未包含金龙鱼粮油。

而伴随金龙鱼国内上市消息，已出现一些有利迹象。据每日粮油消息，黑龙江粮食和物资储备局公布黑龙江拟纳入2019年度大豆加工补贴范围企业名单，包括益海嘉里等30家大豆加工企业有望获得2019年度大豆加工补贴。

这或许也是益海嘉里急于摆脱“外资身份”的原因所在。

开扩新赛道

开门七件事，柴米油盐酱醋茶。

和调味品、白酒不同的是，粮油产品是人们日常生活中最不可或缺的商品。从国家战略的层面上来看，为了维护粮食安全，国家不允许粮油产品大幅、频繁提价。

因此，粮油行业是一个“不赚钱”的行业。

金龙鱼也面临着严峻的挑战，包括中国的人口红利消退，甚至中国的粮油价格在过去几年中，出现了连续的下跌而非上涨；再加上人们餐饮消费习惯改变，减少碳水、油类的摄入也已经成为人们的共识。

国家粮油信息中心数据显示，2014-2018年，中国食用油消费量分别为2860万吨、2950万吨、3030万吨、3377万吨、3440万吨，同期分别同比增长3.81%、3.15%、2.71%、11.45%、1.87%。

金龙鱼的食用油、大米、面粉及饲料行业，市场基本饱和，行业天花板难以突破。

面临着严峻的局面，金龙鱼该如何获取新的业绩增长点呢？

首先是拓展新产品，进军高毛利领域的调味料和日化产品。

五年前，金龙鱼和中国台湾丸庄食品合作，将丸庄酱油引入中国大陆，金龙鱼也称，未来将推出自己的调味品品牌。在网上路演中，公司董事、财务总监陆玟妤就曾表示，“益海嘉里金龙鱼对调味品的投入会逐步增加，未来三年调味品预计会保持良好的增长趋势，占营业收入的比例也会逐步提升。”

日化方面，2017年时，益海嘉里的日化品牌洁劲已经悄然上市，产品线涵盖洗衣皂、洗衣液和洗洁精，这延长了金龙鱼既有的油脂生产线。

此外，金龙鱼也开发新的、毛利更高的粮油产品。例如，金龙鱼开发了橄榄油品牌欧丽薇兰，在人们消费观念急速转变、消费结构迅速升级的当下，在问世八年中，这一品牌已经成功占据了全国橄榄油市场的半壁江山。

不过，就目前来看，传统的粮油业务还是贡献了金龙鱼绝大部分的营收，新的业务对公司整体的营收贡献比例还不高。