文章来源：对冲研投

　　文 | 刘崇娜 方正中期期货

　　自3月初以来，特朗普挑起贸易争端，恐慌情绪一度导致全球股市暴跌，黄金避险需求受到提振。尽管贸易风波有所缓和，对于后市，笔者认为，地缘政治紧张仍未缓解，贸易局势仍存重大不确定性，美元或延续疲软态势，黄金料将偏强运行。

　　01地缘政治紧张加剧，避险需求依存

　　截止目前，中美贸易战已经历了三轮交锋：

　　但经过三轮唇枪舌战后，担忧逐渐放缓。美方称中国将取消贸易壁垒，税收将成互惠的，双方将就知识产权达协议;中方则表示真诚希望扩大进口，并将大幅度放宽市场准入。

　　表面看来，贸易战缓和，市场担忧放缓，但笔者认为对金价(1355.00,-5.00, -0.37%)仍有支撑。贸易战大概不会真的开战，但随着中国发展不断壮大，在高科技多领域占据领先地位，美国的霸主地位受到“威胁”，且以人民币计价的原油(67.16, 0.34, 0.51%)期货上市，将成为人民币国际化的第一步，在一定程度上挑战了美元的全球霸权。而这无疑是美国所不能接受的，因此中长期美国通过贸易摩擦或者其他手段来扰乱中国经济发展将不可避免，黄金将从中受益。

　　另外，4月6日美国对俄罗斯实施新一轮制裁，导致卢布和俄罗斯股市大跌。特朗普4月9日称，将在接下来的24至48个小时内“做出重大决定”，以回应发生在叙境内东古塔地区的化武装袭击事件。针对特朗普可能采取的行动，俄罗斯陆海空三军已经处于备战状态。因此，地缘政治紧张未得到有效缓解，黄金避险需求仍存。

　　02美元大概率将继续疲软

　　自2017年初以来美元不断走弱，目前维持在88-90附近震荡，对于后市笔者认为美元大概率将继续疲软。

　　首先，美国贸易逆差不断扩大，相对特朗普发动贸易战，弱美元对于改善美国贸易情况来的更容易。美国2月贸易逆差为576亿美元，2月贸易赤字升至将近九年半新高。其次，截止2018年3月，美联储已经连续加息6次，美国加息动能将逐渐衰减。美国债务高企，加息将增加美国的还息成本，联邦债务水平3月15日首次触及21万亿美元。

　　美国国会表示，联邦政府预算赤字到2020年料将超过1万亿美元，耶伦对美国的赤字表示担忧，指出国会在错误的时间通过税改是美国政府财政状况不佳的主因。美国也多次面临政府关门危机。而市场对于非美央行收紧货币政策的预期强于美联储，欧洲央行将在今年底退出QE，并大概率在2019年2季度转向加息。英国3月议息会议虽然维持利率不变，但意外有两名官员转向支持加息。全球货币政策收紧，也将对美元形成打压。

　　最后，美元指数除了受到自身经济影响外，反映了其对一揽子货币的相对强弱，全球经济步入复苏阶段已达成普遍共识，从历史来看，美元在全球经济走强时表现相对较弱。因此，美元或将持续疲软，给予金价强有力支撑。

　　03投资者增持黄金，支撑金价

　　今年以来，全球地缘政治紧张，全球股市出现多次暴跌，美股的高估值也令回调风险不断累积，市场不安情绪升温，黄金作为首选避险资产，更加受到投资者青睐。截止4月3日，COMEX非商业净多持仓较去年底大幅增加22.5%至166589张。截止4月9日，全球最大的黄金ETF-SPDR黄金持有量为859.99吨，较去年底上涨2.7%或21.49吨

　　今年以来芝商所的COMEX黄金期货(交易代码：GC )呈现宽幅震荡态势，地缘政治局势的紧张及降温，牵动投资者情绪，扩大了金价的波动区间。对于后市，贸易风波仍存变数，美俄针锋相对，叙利亚局势空前紧张，市场不安情绪升温。全球股市多次大跌，投资者增持黄金规避风险，叠加美元持续疲软，均对黄金形成强有力支撑，金价有望打破震荡格局，开启上涨模式，操作上建议1320附近多单入场，若突破1360可加仓。

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