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国家市场监管总局一纸批文，让王健林的万达又一次站在聚光灯前。

根据国家市场监管总局披露信息，太盟（珠海）管理咨询合伙企业（有限合伙）、高和丰德（北京）企业管理服务有限公司、腾讯控股有限公司、北京市潘达商业管理有限公司、阳光人寿保险股份有限公司直接或通过其各自关联方共同设立合营企业，并通过合营企业收购大连万达商业管理集团股份有限公司直接或间接持有的48家目标公司的100%股权。

项目涉福厦泉莆

据媒体披露，太盟投资集团联合腾讯、京东、阳光人寿等机构，通过设立专项基金完成对48座万达广场的收购，交易金额或超500亿元。有观点认为，这笔资金将直接用于缓解万达集团高达1412亿元的有息负债，其中2025年到期债务约400亿元，而账面现金仅剩116亿元。万达的债务压力不仅来自公开市场，还涉及多起仲裁纠纷，2024年永辉超市、苏宁易购、融创中国等企业因股权回购款等问题向万达发起诉讼，累计金额超180亿元。

媒体报道指出，此次交易中，太盟投资以50亿元次级份额承担主要风险，并协调银团贷款、夹层融资完成500亿元资金募集，展现其资本运作的深厚功力。作为主导方，太盟投资集团（PAG）此前已与万达合作多次，2023年曾联合中东资本向珠海万达商管注资600亿元，推动其轻资产转型；2024年又牵头成立新达盟商业管理公司，进一步稀释王健林的控制权。

值得关注的是，本次交易的48个万达广场项目广泛分布于全国多个城市，其中福建省内的福州、厦门、泉州、莆田等地均有项目涉及。这些项目作为万达在福建市场的重要布局，此次因集团战略调整被纳入资产包。

万达仍将负责日常运营

根据交易安排，万达商管仍负责48座广场的日常运营，通过品牌输出和管理费（2024年收入98亿元）维持收益。这一模式虽缓解了资金压力，但也带来争议：48座广场年租金超60亿元，出售后资产增值红利尽归接盘方，万达仅保留“打工者”角色。过度抛售可能削弱“万达广场”的品牌溢价，影响对商户的议价能力。

万达的轻资产战略始于2017年，指的是万达不出万达广场的资金，只输出品牌，负责设计、建设、招商与运营，并按比例分得收益。2021年2月，万达商管宣布不再发展“重资产”，即不再投资持有万达广场物业，全面实施轻资产战略。截至2025年3月，万达自持广场数量从巅峰期的513座降至约300座，但管理项目增至496个，租金收入占比逐步提升。

接盘方动机

太盟投资集团：作为亚洲私募巨头，管理资产超550亿美元，擅长从危机中寻找机会。其主导此次交易，既是对万达运营能力的信任，也是看中商业地产低谷期的抄底机会。太盟投资此前已通过多次注资推动万达轻资产转型，此次交易进一步巩固其话语权。

腾讯与京东：延续“线上线下融合”的战略布局。腾讯的智慧零售技术和京东的物流体系，或为万达广场注入数字化动能。早在2018年，腾讯联合苏宁、京东、融创等企业以340亿元入股万达商业，此次再度联手，凸显对万达商业价值的认可。

险资深度参与：阳光人寿年内6次收购万达广场，坤华基金（新华保险控股）更以14座广场成为最大“买手”。险资青睐万达广场的逻辑清晰：一二线城市核心地段的成熟商业项目，年租金回报率稳定在6%-8%，且抗周期性强，完美匹配险资长期稳健的投资需求。

监管审批与交易影响

国家市场监管总局于5月21日无条件批准该交易，交易完成后，万达商管将继续负责这些广场的日常运营，但万达广场的所有权将彻底转移，交易预计将在2025年下半年正式交割。

此次交易对万达的影响深远：一方面，短期债务压力得到缓解，为轻资产转型赢得时间；另一方面，失去核心资产所有权可能对万达的长期品牌价值和盈利能力构成挑战。王健林曾直言：“万达可以没有规模，但不能没有信用。”这种以信用换时间的策略，或为后续上市铺路。

地产巨头的“瘦身”与转型

万达的“卖卖卖”模式并非个案。近年来，房地产行业深度调整，多家企业谋求转型。万达从重资产模式转向轻资产运营，即土地归政府，不投入大规模资金，依靠品牌IP、企业管理运营能力来提升景区、目的地影响力。与此同时，万达酒店持续扩大市场版图，上半年成功开业19家新酒店，签署53个委托管理酒店项目，显示出万达在文旅产业的布局。

然而，转型之路充满挑战。万达需平衡债务重组、股权纠纷与业务转型，其能否从“地产巨头”蜕变为“商业运营商”仍待观察。此次交易或成为万达“断臂求生”的关键一步，但真正的考验在于轻资产模式的可持续性和品牌价值的重塑。

尽管交易已获监管批准，但万达仍面临多重风险。首先，失去核心资产后，万达需确保轻资产模式的盈利能力，避免品牌价值被稀释。其次，与接盘方的战略合作需深化，以实现数字化赋能和运营效率提升。最后，万达需妥善处理剩余债务和股权纠纷，避免法律风险进一步发酵。