4月12日晚间，泰禾集团（000732）同时发布2018年年度报告及2019年第一季度报告，在刚刚过去的一年和今年一季度，泰禾各项财务指标进一步向好，债务结构继续优化，其中，集团资产规模稳步扩大，收入利润持续增长，盈利能力进一步提高。

　　特别值得一提的是，泰禾经营性现金流净额在持续大幅增加，到2018年底增长至近140亿元，到2019年一季度又有提升，而2018年和2019年一季度合计销售商品收到的现金更高达630亿元。分析人士认为，泰禾手握更多现金流，一方面说明回款率稳步提升，另一方面也显示出销售势头良好、自身造血能力稳步增强。这意味着泰禾的抗风险能力在显著提升。

　　资产规模稳步扩大，抗风险能力强

　　泰禾集团总资产继2017年首次突破2000亿之后，在2018年继续攀升至2431.4亿元，同比增长17.8%。泰禾年报显示，公司净资产318.9亿元，同比增长27%，归母净资产184.6亿元，同比增长14.6%。

　　业内人士认为，资产规模的稳步扩大，标志着泰禾持续稳健发展与壮大，与行业地位更加匹配；面对行业周期性和波动性，抗风险能力持续增强。此外，公司资产规模增长值的30%为销售回款，说明今年销售回款对资产规模壮大起到重要作用。

　　年报显示，2018年，泰禾待开工土地面积408.85万平米，计容建面460.76万平米，在建项目58个，计容建筑面积1489.16万平米，在售项目70个。目前泰禾在全国29个城市拥有90余个项目，2018年又新增廊坊、中山两座城市。

　　泰禾在地产行业里有着最清晰、最坚决的战略布局：只去一、二线，不去三四线，即便前者有结构性调控，后者有短期利好，亦不动摇。

　　利润总额增长近7成，毛利率近三年最高，盈利能力持续提高

　　2018年，泰禾实现营业收入309.8亿元，同比上涨27.3%；利润总额50.8亿元，同比上涨69.6%；净利润39.1亿元，同比上涨67.6%；归母净利润：25.5亿元，同比上涨20.2%；EBITDA为60.2亿元，同比上涨54.06%。

　　分析人士认为，收入和利润的增长意味着泰禾结转项目在增多，同时盈利能力也在持续提高。

　　值得注意的是，泰禾2019年一季度收入利润除维持了2018年的增速外，投资收益也提供了巨大的利润贡献——这意味着泰禾的盈利渠道得到进一步拓宽，未来盈利能力或将继续快速提升。

　　2018年，泰禾实现毛利率30.36%，同比上涨2.73个百分点，为近三年最高水平。实现净利率12.62%，同比上涨3.03个百分点；基本每股收益为2.0626元，同比上涨20.8%；净资产收益率为14.47%，同比上涨3.71个百分点。

　　泰禾不断增强的盈利能力源于强大的产品力。在区域上坚守和深耕一二线城市的同时，泰禾在产品层面坚持做精品的战略更为业界认可。泰禾打造的新中式精装院落，已成为行业的现象级文化符号，“谈豪宅必谈中式，谈中式必谈泰禾”更是业内共识。分析人士认为，伴随购房者对泰禾的品牌溢价认同度不断提升，其未来盈利能力将继续释放。2018年泰禾在北京区域和华东区域毛利水平增长明显，也再次体现了集中一二线布局战略获得的成效。

　　经营性现金流净额持续大幅增加，造血能力稳步增长

　　特别值得注意的是，泰禾的经营性现金流净额一直在持续大幅增加。到2018年底，泰禾经营性现金流净额达到139.3亿元，到2019年一季度末又有增长。在此之前，这一指标在2017年末为-125.5亿元，2018年三季度末刚刚由负转正至1.6亿元。

　　经营性现金流净额的持续大幅增加，一方面反映泰禾回款率稳步提升，进入稳健增长期，另一方面也显示出泰禾的现金流安全可控，自身造血能力稳步增强。

　　负债水平稳步下降，偿债能力显著改善

　　年报显示，截至2018年末，泰禾资产负债率同比下降0.95个百分点，净负债率同比大幅下降90.15个百分点，负债水平持续稳步下降。至2019年一季度末，净负债率又同比继续大幅下降105.69个百分点，短期债务规模整体也保持持续下降趋势。有息负债规模得到进一步控制，一季度环比减少100亿有息负债；净资产规模持续增加，公司财务安全性显著提升。

　　泰禾短期债务规模也在持续下降，进一步优化了债务结构，偿债风险降低，偿债能力显著改善。

　　与此同时，泰禾的融资能力也在进一步增强。2018年，泰禾与上海银行签署了战略合作协议，获得上海银行200亿元综合授信额度，与光大信托签署了战略合作框架协议，获得光大信托200亿元综合授信额度。截至2018年末，集团尚未使用的银行授信额度约1043.68亿元。在房地产行业融资强监管的大环境下，泰禾集团拥有充足的尚未使用银行授信额度，这既体现了金融机构对泰禾充分的认可和信任，也为泰禾未来进一步发展壮大提供强大的推动力量。