发改委允许PE发债的消息，成为创投圈里近期热议的话题。7月25日，国家发改委网站公布《关于加强小微企业融资服务支持小微企业发展的指导意见》，提出11条缓解小微企业融资难题的指导意见。其中，首次提出支持PE/VC发行企业债券，专项用于投资小微企业，并明确提出扩大小微企业增信集合债券试点规模。“这次政策讲得很清楚，发债只能专项用于小微企业贷款。但小微企业集合债风险太高，像我们这样的民营PE，是不敢贸然参与的。”天津一位私募基金经理向《金证券》记者坦言，“中小企业集合债、集合票据之前发生多起违约事件，均由担保公司代偿解决。”PE发债或正式放开发改委在《指导意见》中提出，支持符合条件的创业投资企业、...

发改委允许PE发债的消息，成为创投圈里近期热议的话题。

7月25日，国家发改委网站公布《关于加强小微企业融资服务支持小微企业发展的指导意见》，提出11条缓解小微企业融资难题的指导意见。其中，首次提出支持PE/VC发行企业债券，专项用于投资小微企业，并明确提出扩大小微企业增信集合债券试点规模。

“这次政策讲得很清楚，发债只能专项用于小微企业贷款。但小微企业集合债风险太高，像我们这样的民营PE，是不敢贸然参与的。”天津一位私募基金经理向《金证券》记者坦言，“中小企业集合债、集合票据之前发生多起违约事件，均由担保公司代偿解决。”

PE发债或正式放开

发改委在《指导意见》中提出，支持符合条件的创业投资企业、股权投资企业、产业投资基金发行企业债券，专项用于投资小微企业;支持符合条件的PE股东或有限合伙人发行企业债券，扩大PE资本规模。

值得注意的是，这是发改委首次表态允许PE发债。在监管层尝试着为小微企业解决融资难的同时，PE也迎来了增加资本杠杆的可能。

《金证券》记者注意到，PE发债大门已经关闭4年之久。2009年4月底，苏州创投发行了5亿元企业债，是PE发行的首笔企业债。此后，业界也再无新增案例。

南京一位债券分析师向《金证券》指出，从成本考虑，目前企业债的发行利率大多在5%-6.5%之间，并不算高，这样的资金成本是PE能够承受的。由于IPO退出受阻，目前众多PE处于回报率低、募资难的困境。若能放宽企业债这一融资渠道，对困境中的PE而言，无疑是“雪中送炭”。

小微企业风险高悬

但据《指导意见》，此次发改委推动PE发债的一个前提条件是，专项用于投资小微企业。“绝大多数PE都愿意投前景好、盈利稳定的企业，特别是拟IPO企业。但小微企业大多处于创业阶段，业绩波动风险大，投资风险也大。”上述私募基金经理指出，鉴于之前中小企业集合融资发生多起违约事件，不敢贸然参与。

《金证券》记者了解到，目前债券市场上，中小企业集合债发展迟缓。自2013年4月的2013年云南中小企业集合债券发行后，集合债发行再度“沉寂”。统计数据显示，自2007年面世以来，截至今年7月底，仅有13只集合债券发行，募集资金仅52.02亿元。

此外，中小企业集合融资还出现多次违约的案例。去年年初，中关村担保公司为2010年中关村高新技术中小企业集合债发行人之一地杰通信代偿;北京首创投资担保公司为康特荣宝代偿本息2098万，后者是北京经济技术开发区2010年第一期中小企业集合票据发行人之一;中债公司也曾为常州高力彩钢板有限公司代偿……

“小微企业抱团发债，如果有政府或担保公司兜底，风险会小一些，PE参与的积极性也会随之增加。”那位私募基金经理强调，目前PE发债还只是停留在政策层面，要看后面是否有配套措施，才能决定是否参与。