闽商杂志-闽商网讯（林仙平）安踏体育又一次遭到国际做空机构狙击，这是一年时间之内的第三次，难道安踏是唐僧肉？

“浑水”摸鱼安踏体育

著名的沽空机构浑水，在24小时之内，发出两份沽空报告，对安踏体育进行“狙击”。

7月8日，浑水公司发布了针对安踏的做空报告，该机构在报告中指出，安踏的财务报表不可信，安踏之所以能实现行业领先的营业利润率，并不是因为其经营状况非常好，而是因为安踏利用许多秘密控制一级分销商，欺骗性地提高了利润率。

7月8日早盘，安踏股价盘中大幅下跌超过8%。为此，安踏公司在当日13时宣布临时停牌。停牌前，安踏体育报每股51.25港元/股，较上一交易日跌7.32%，市值蒸发109亿。

7月9日，安踏发布澄清公告，否认浑水对其相关指控，指出部分分销商为推广业务便利，会自称为集团“子公司”或“分公司”，而并非以法律的定义来表述，这仅代表其为安踏品牌的一份子。

但随即，浑水发布做空报告（Part 2），指责安踏体育涉嫌内部腐败欺骗投资者，十年前利用代理人体系转移上市公司优质资产。

安踏体育再一次迅速回应，指控报告并不准确及具误导性。

第一次狙击略有效果，第二次报告杀伤力不足，投资者好像也回过神来：这样那样，究竟是哪样？

7月9日，安踏体育微涨0.2%，红盘报收51.35港元/股。

安踏成了“唐僧肉”？

这不是安踏体育第一次遭受沽空机构的狙击。在过去13个月之内，安踏已经遭受三次做空。

2018年5月30日，沽空机构“杀人鲸”Blue Orca Capital在投资论坛上质疑安踏体育的公司治理及旗下FILA（斐乐）品牌收入不透明，预计安踏体育股价会有34%跌幅，建议沽空。消息一传出，安踏体育盘中跳水，一度跌超12%，开盘49.5港元/股，最低触及43.5港元/股，最终收于46.95港元/股，创2017年10月之后最大跌幅。

之后在2018年6月，沽空机构GMT Research沽空安踏体育，GMT从五个方面质疑安踏体育，包括营业利润率过高、现金或预付账款等存在大量异常、涉嫌配合收入虚增现金流、存货相对于收入比例过低、预付账款相对于存货比例过高等。安踏体育同样予以强烈否认。这一次做空，安踏体育但股价并未遭遇明显影响，且随后一路高升。

闽商观察：欲戴王冠必承其重

13个月之内，连续三次遭遇沽空机构狙击，这是安踏体育的要过的“坎”，但也是安踏体育的“荣誉”。

因为2018年连续两次遭遇做空，股价却越来越坚挺。而这一次做空，理由有点儿“牵强”。

看起来，浑水机构的这一次做空，好像是沽空机构最“深谋远虑”的一次，竟然能够从安踏历史上成型的经销体系入手。

不过这样的指责好像有点不合中国商业规则或者是潜规则？因为中国早期很多知名企业，发展初期都是父子兄弟齐上阵，亲朋好友来相聚的模式，这样有利于企业的团结一心向前走。

即使浑水说的都是事实，那应该也是常见现象。这样的做空报告，如果在A股，估计一点儿杀伤力都没有。

但有一点是，安踏体育是在香港上市，面对的是全球投资者，这样在信息沟通方面，必然存在一定滞后性。或者说，境外投资者在了解企业信息方便的角度，肯定不如国内投资者。这样就让做空机构有不小的操作空间。

而多家沽空机构，先后盯上安踏体育，这是安踏体育必须要过的“坎”。在成熟的资本市场中，做空机制和做空机构都比较完善，尤其是那些做空机构，往往具备较高的专业素养与调查能力，为了能够在做空中赚取超额利润，也是无所不用其极。

像安踏体育这样的中概股，很容易受到沽空机构的狙击。而未来，这种做空事件可能会发生的更加频繁，因为做空机构的数量，也是在增长的，它们依靠做空活着，有枣没枣打两杆子，总是有希望的。

在这种情况下，对境外上市的企业，也必将有更大的挑战。

一方面，要进一步提高企业透明度，让投资者知道，“从何而来，到何处去”。另一方面，上市企业也要加强管理方面的规范性、科学性、适应性，让企业的管理体系，更加成熟规范，适应现代资本市场需求。

欲戴王冠，必承其重。要想做一家可持续经营的百年企业，是不容易的，不仅在于眼前的业绩好看，更在于与时俱进不断创新的管理与技术，产品与服务。