闽商杂志-闽商网讯（洪翠同）疫情的发生，使得在线经济火了。以王者荣耀、和平精英为代表的的在线游戏行业赚的盆满钵满，以爱奇艺、优酷、腾讯为代表的的在线长视频平台和以抖音、快手为代表的在线短视频平台用户使用时长也大幅增长。

与在线游戏、在线视频行业的一片热闹相比，在线音频行业的表现似乎有点冷清。

今年一月成功在纳斯达克上市，成为国内在线音频第一股的荔枝股价从11美元发行价跌倒如今的6美元，市值跌了45%；而作为在线音频行业的老大，坐拥6亿注册用户、国内占有量第一的音频平台喜马拉雅的日子也不好过。

IPO传闻已久

自2010年起，在线音频行业备受资本宠爱，经过近十年的发展，在线音频领域逐渐呈现出喜马拉雅、荔枝、蜻蜓“三巨头瓜分天下”的局面。

荔枝上市

在荔枝的在招股说明书中，它对自己的定位是UGC在线音频平台，所谓UGC（UserGenerated Content）平台，即以用户自主上传的内容为主的互联网平台。

与之对应的是PGC（ProdessionalGenerated Content）平台，即以专业生产内容为主的平台，这个赛道上的主要玩家是喜马拉雅和蜻蜓。

据《2019年中国网络视听发展研究报告》，我国的网络音频用户规模突破了3亿，占网民总数的36.4%，网络音频用户整体上男性占比较高，学历较高。喜马拉雅的用户渗透率高达62.8%，剩下的蜻蜓FM、荔枝FM和企鹅FM渗透率合计为33.5%。喜马拉雅的用户数已经超过了行业第二、三、四名的综合，可以说在音频领域已经是名副其实的行业老大。

作为行业老大，自然也备受资本青睐。

图片来源：无冕财经

据了解，截至目前，喜马拉雅已累计进行过八轮融资，估值为240亿元。背后的投资方包括腾讯投资、高盛集团、泛大西洋资本、春华资本、华泰证券等。

早在2018年E轮融资40亿人民币后，喜马拉雅便屡屡被传出“要上市”的消息。不过不同于荔枝成功在纳斯达克上市，喜马拉雅的上市捷报还未传来。2019年5月，喜马拉雅组织架构变动，注册资本减少314万余元，包括小米副总裁洪峰在内的12名董事退出，这些消息更被业内解读为“替上市铺路”。

不过随着喜马拉雅的主要投资人、证大集团创始人戴志康被捕，喜马拉雅的上市之路似乎“戛然而止”。

据公开资料显示，成立于2012年8月的喜马拉雅，由戴志康旗下的上海证大投资发展有限公司与余建军、陈宇昕创办的上海喜那网络科技有限公司共同发起设立。证大投资实际出资1499.6万元，占股66％；喜那科技实际出资3.4万元，占股34％，且戴志康曾担任过喜马拉雅的董事长。

虽然戴志康被捕后，喜马拉雅发布声明称与“证大公司”、上海证大投资发展股份有限公司无任何股权关系，无任何债权债务关联，无任何业务往来。但业内普遍认为，戴志康被捕在一定程度上延缓了喜马拉雅的上市进程。

盈利问题难解

与共享单车类似，在线音频也是一个“烧钱”的行业。

喜马拉雅2017净亏损1.08亿元，虽然近几年的财报并未公布，但从喜马拉雅频繁地进行融资来看，公司仍然处于比较“缺钱”的状态。

三巨头中目前唯一上市的荔枝披露了最新的财务数据，2018年、2019年净亏损分别为2.255亿和10.73亿，亏损持续扩大；蜻蜓也只有2017年数据，2017年亏损1.73亿。

与电商、视频、游戏等行业前三巨头赚得盆满钵满不同，在线音频的头部玩家仍是亏损状态，这可能也是喜马拉雅迟迟未能登录资本市场的原因之一。

在UGC平台上，用户既是内容的受众，也是内容的生产者，主要收入来自用户充值购买的虚拟礼物和打赏等。而在PGC平台上，主要是平台投入资本制作高质量的内容以获取用户，再以广告和内容付费的形式收回成本。

主打PGC模式的喜马拉雅主要盈利模式同样也是：广告收入+知识付费+硬件售卖+平台抽佣+会员付费模式。

不久前，喜马拉雅与磨铁图书签约超级畅销书《明朝那些事儿》的音频版权及电子书版权，《明朝那些事儿》有声书在喜马拉雅播放量超3.38亿。

流量IP能够帮助平台在短时间内迅速吸引用户，但是PGC模式的劣势也正在于此，流量IP的使用导致平台需要支出IP的版权费以及高昂的制作成本，巨大的成本压力是PGC平台难以盈利的一大原因。2019年12月在喜马拉雅上线的广播剧《三体》，投入费用高达千万。

盈利问题难解的同时，携带巨额资本的巨头也来势汹汹。

6月初，字节跳动上线免费小说平台“番茄小说”的音频平台“番茄畅听”APP，正式入局长音频。腾讯控股的腾讯音乐娱乐集团（TME）2019年12月发布“百亿声机”计划，并在2020年4月上线一款“酷我畅听”的产品，全力进军长视频领域。

不管是内部的难以上市融资和成本高昂，还是外部的腾讯和字节跳动的入局以及蜻蜓FM、荔枝、企鹅FM的追赶都给了喜马拉雅巨大的压力，喜马拉雅音频平台能否像喜马拉雅山一样屹立不倒，还需要考虑更多。