闽商杂志-闽商网讯（洪翠同）众所周知，A股上市门槛较高，特别是实控权是外资家族的企业想要在A股直接上市更是难上加难。

马来西亚首富郭鹤年家族实控的益海嘉里为在国内上市已经酝酿十年有余，日前通过创业板注册制审核。与郭鹤年家族欲通过排队进入A股不同，印尼第一大财团金光集团背后的实控人黄志源家族是通过资本运作的方式控股A股上市公司博汇纸业。

收购博汇纸业通过反垄断审查

6月29日，博汇纸业公告称，公司收到了国家市场监督管理总局向金光纸业(中国)投资有限公司（下称“金光纸业”）出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》具体内容如下：

“根据《中华人民共和国反垄断法》第二十六条规定，经审查，现决定，对金光纸业(中国)投资有限公司收购山东博汇集团有限公司股权案不予禁止。你公司从即日起可以实施集中。该案涉及经营者集中反垄断审查之外的其他事项，依据相关法律办理。”

这意味着，金光纸业收购博汇纸业股权案终于落下帷幕，黄志源家族将正式获得博汇纸业这家上市公司的控制权。 

事实上，金光纸业对博汇纸业的野心早在2019年4月就显露了。

自2019年4月开始，金光纸业旗下子公司宁波亚洲纸管纸箱有限公司就在二级市场买进博汇纸业的股票。两个月后，宁波亚洲首次触及5%股份的举牌线，之后又连续三次举牌博汇纸业。宁波亚洲四次举牌累计拿下博汇纸业20%的股份，成为博汇纸业的第二大股东。

今年年初，博汇纸业的实际控制人杨延良及其配偶李秀荣，与金光纸业签署了《股权转让协议》，拟转让他们所持山东博汇集团有限公司（下称“博汇集团”）100%的股权。博汇集团是博汇纸业的控股股东，持有博汇纸业无限售流通股3.85亿股，占其总股本的28.84%。该交易每股转让价为5.36元，收购所需最高资金总额为36.67亿元。

收购博汇集团完成后，金光集团合计持股比例达48.84%，取得对博汇纸业的控制权。

在要约收购书中，金光纸业对收购博汇纸业的原因表示说：收购人长期看好中国经济未来发展前景，坚定加大投资中国市场的力度，拟通过本次交易进行战略整合，增强上市公司的盈利能力和抗风险能力，提升对社会公众股东的投资回报。

拿下白卡纸市场半壁江山

金光集团是祖籍福建的印尼闽商黄奕聪于1962年创立，目前金光集团的掌门人是黄奕聪长子黄志源。

金光集团1992年获准进入大陆兴业，依靠雄厚的资本，金光纸业先后成立宁波中华、金东纸业、金华盛纸业、金红叶纸业、亚龙纸制品、海南金海、宁波亚洲、广西金桂等多家大型制浆造纸企业，产品涵盖文化印刷、工业包装、办公用纸、生活用纸等领域。

截至2019年底，金光纸业拥有30多家全资和控股浆纸企业，并拥有近20家林业公司，总资产约1914亿人民币，年加工生产能力约1100万吨， 2019年在华销售额约为651亿元，累积环保投入超过100亿元人民币。

数据显示，2017-2019年，金光纸业的营收分别为552.9亿元、589.5亿元、651.1亿元，对应的净利润分别为26.1亿元、23.4亿元、39.2亿元。

这样一个年营收超过六百亿的纸业超级巨头，为什么要博汇纸业的控股权呢？

意在白卡纸。

根据中国造纸学会数据，我国白卡纸现有产能1187万吨。其中，金光纸业的三家子公司宁波中华、宁波亚洲浆、广西金桂浆合计共有白卡纸产能350万吨/年，博汇纸业现有最大年产能215万吨，晨鸣纸业和太阳纸业则分别具有白卡纸产能205万吨/年和150万吨/年，四大白卡纸龙头市占率合计达到77.51%。

金光纸业是白卡纸市场占有率达34%的行业老大，而博汇纸业是市占率21%的行业老二。金光纸业收购博汇纸业正是“卧榻之旁，岂容他人鼾睡”的野心。

此次收购通过反垄断审查，意味着金光纸业将控制白卡纸近60%产能，进一步巩固白卡纸领域龙头地位。

实际上，黄氏家族虽然以实业起步，但是对资本运作也是驾轻就熟，著名的以嫁接改造国有企业的“中策现象”就是黄志源的二弟黄鸿年创造的，黄鸿年也因此被许多人称为中国资本运作的第一导师。

黄志源与弟弟黄鸿年一样擅于资本运作，早在1986年，时任集伟纸业总裁的黄志源，就通过资本运作成功收购严重亏损的竞争对手永吉纸业，永吉纸业1970年由印尼本土企业家、台湾中华纸浆与永丰余合作成立，是当时黄志源最大的竞争对手。通过对竞争对手的吞并，黄志源控制了印尼造纸行业90%的市场份额并取得印尼造纸行业绝对的垄断权和定价权，集伟纸业很快进入高速发展阶段。