成立初期，兴业银行是一家偏居一隅的地区性银行，无论网点布局还是上市扩张均落后其他股份行。李仁杰执掌后，因房地产贷款占比一度高达四成，兴业银行一度被市场视为半个地产股。金融危机后，兴业迅速调整，抓住了同业业务这一新增长点，甩下诸多竞争对手，与招行竞逐股份行头把交椅。李仁杰曾这样描述与中小银行的同业业务，“通过技术合作作为切入点，把道路修好，这路上跑什么车，大家商量。”

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　　李仁杰的“逆向思维” 兴业银行差异化发展之道

　　通过有些低矮、狭窄的走道，进入到李仁杰的办公室，房间不大，完全没有银行行长办公室的“大气”与“辽阔”。

　　事实上，兴业银行整个办公楼都小气而局促，但在这座小楼里却缔造了纪录：总资产从2004年末的3405.22亿元，高速扩张到2009年末的13321.62亿元，税后利润也从2004年的11亿元，猛增至2009年的132.82亿元。

　　寻找中国银行业成长故事，兴业银行是个不错的样本。其总部所在地福州，并非经济金融中心，然而通过独有的发展模式，“超音速”前进，登上境内上市银行股价排行榜第一位，拥有众多中小银行“粉丝”。

　　小银行看到了榜样，他们将这种模式定义为“机构扩张、资产业务先行的外延式扩张”。但李仁杰却说，“我们被误解了，我们始终走差异化发展之道”，所谓“外延式扩张”只是特定环境下的阶段性策略，并不是永恒的模式。

　　2006年来，兴业银行ROE几乎都控制在25%以上，高增长、高收益概括为兴业银行的表象特征一点也不为过。但问题是，兴业银行能持续吗？

　　李仁杰细剖了如何通过资产负债结构的精妙安排，实现高ROE的“独门秘笈”。李仁杰说，他和兴业银行的团队在过去总能先行一步，发现市场机会，找到“最赚钱的生意”，这依赖精细的管理方式和特色经营独到思维。

　　李仁杰因此把兴业银行模式定义为一种可持续发展的战略，他向我们详细勾勒了围绕宏观经济发展的大趋势而进行得战略布局，按照国际上成熟银行业的发展规律和趋势对银行进行再造。

　　在一个多小时的采访过程中，李仁杰的脸上始终挂着自信的笑容。他说，自己习惯于逆向思维。对于一些行业观点，他多次直截了当地说“我不认同”、“我不同意”。

　　1.兴业“炼金术”

　　《21世纪》：高资本回报是兴业银行给市场留下的鲜明形象，2006年以来，兴业银行的加权平均净资产收益率（ROE）始终保持在25%之上，2009年末为24.54%。目前，在内地银行股中，兴业的股价也是最高的。简单分析资产结构和收入结构，兴业跟同行的差别也不大，以对公信贷资产和息差收入为主，你们是如何实现高ROE的？

　　李仁杰：这是一个经营管理的艺术问题。管理者的责任就是在现有条件下，如何控制风险和提高收益。现在不论是监管者，还是分析师、新闻媒体，习惯用行业平均值来看一个银行。如果偏离了平均值，就认为有问题。我不同意这样的观点。这些年，我们自己走出了一条差异化发展、特色经营的道路，无论是资产负债结构，还是发展节奏，跟别人都有所不同。

　　比如，外界说兴业银行是半个地产股，对地产的信贷投入很多，现在的风险很大。我不认同。需要承认的是，我们在房地产业的布局比重较大。但我认为这是合理的。首先，这符合中国经济发展的大趋势。经济决定金融，金融服务于经济，银行的发展，不能脱离经济发展的大趋势。2003年以后，中国经济步入高速成长期，相对于国际化和工业化，最主要的推动力是城镇化，并带动相关领域的发展。围绕城镇化，我们大力发展与城镇化相关的各类资产，包括个人住房及商用房贷款、房地产开发贷款、土地储备贷款、公共基础设施建设贷款等，这些资产最高的时候占到我们整个信贷资产的40%以上。

　　实际上，按揭贷款如果没有去年下浮30%的因素，兴业的盈利会更好。从ROE角度来看，做按揭贷款非常合算。1元钱的资本金，做一般的公司贷款，按照8%的资本充足率计算，只能发放12.5元的贷款；但做按揭贷款，可以放到25元，而利差又跟一般贷款没有太大差距。并且按揭贷款的不良率很低，2009年末仅为0.14%。即使出现不良，也只是逾期，最终绝大部分可以收回，或者拍卖抵押物，损失率非常低。

　　到2008年，我们看到市场过热，于是开始放慢节奏，按揭贷款的占比开始下降。实际上，我们目前的按揭贷款绝大部分是2008年以前发放的，经过近两年的陆续还款，整个按揭贷款的总成数不超过五成，并且这个成数是按合同价格计算的，如果考虑到目前的市价，贷款抵押率更低，风险也更小。这就能理解，尽管收入结构都是主要依靠存贷利差，但我们的ROE是高于同业的。换句话说，是资本的使用效率高，同时损失率低。

　　再比如，我们内部很早就推行经济增加值（EVA）的考核，各个经营单位都是精打细算，不只考虑账面利润，还考虑各种成本以及税收的因素。我们发现一些市场机会，往往半年后，其他银行才会跟进、争抢，我们就会主动退出。举例来说，前些年，我们发现国债和金融债之间的差异，国债收益率低，但不占用资本金，还有免税效应，而金融债要计算20%的风险资产，于是我们把金融债卖出去，再把国债买进来。因为如果只考核税前利润，当然金融债收益高，但考虑了资本占用和税后利润，国债的综合收益更高。外界可能会注意到，有一段时间，兴业的税赋特别低，跟这方面的运作有关系。总之，表面上看都是息差收入，但业务内容、方式不同。