虎嗅注：下图是阿里巴巴（BABA）最近五日的股价表现，用“断崖式跌落”来描述并不过分。这是阿里股价去泡沫化的开始吗？本文是尹生价值线的分析。    在与中国国家工商总局就“假货”问题进行公开辩论的炮火中，阿里巴巴发布了2014年最后一个季度的财报，显示该公司增长放缓的趋势并没有明显扭转的迹象——

    尽管总收入仍然保持40%的增长，但增长速度放缓的趋势似乎已难以阻挡：在过去的11个季度中，这个季度的增长速度倒数第二，仅比2014年第一季度高出一个百分点。零售平台的交易额表现要好一些，增长仍然有49%，和上一季度增长率一样，但过去四个季度的增长率都在50%以下，这在过去三年中是不寻常的变化。

    而在阿里巴巴管理层引以为傲的移动端，也并非没有阴影——在该季度，移动端交易额占全部零售平台交易额的41.5%，较上一季度的35.8%有较大提高，但移动端收入占全部零售平台收入的比例为30.2%，只比上一季度的29.1%稍有提高。

    另外一个值得关注的指标，是具有风向标作用的第四季度的交易额增长势头也出现放缓，在这个季度增长率为49%，而在2012年和2013年的同一季度，该比例分别为62%和53%。众所周知，每年的第四季度是阿里巴巴的旺季，世人瞩目的双十一就在这个季度中，该季度的成交最为活跃。

    在这个季度，该公司净利润出现了28%的下滑，这应验了尹生（微信公号jia-zhi-xian）在之前的福布斯中文网专栏文章《阿里巴巴盈利或进入宽幅震荡期》中的提醒，未来宽幅震荡也可能还会继续。

    接下来，我采取和阿里巴巴的盈利模式最有可比性的谷歌与百度，以及经过调整后的亚马逊作为其估值的参照对象——调整后，这4家公司的毛利率都在60%以上：