尽管上半年外部环境复杂严峻，但这家国内龙头包装企业依然有着近82亿元的进账！

这家企业就是福建人许晓光创办的厦门合兴包装印刷股份有限公司（下称“合兴包装”）。

印刷包装圈的“老大”

2018年，合兴包装成为本土首家百亿量级的印刷包装企业，自此之后合兴包装的营收连续4年保持在百亿以上，无疑是国内印刷包装圈营收规模的龙头老大。

最新的财报数据显示，2022年上半年，合兴包装实现营收81.23亿元，同比下降1.10%；实现归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比下降29.29%。

虽然相较于去年同期，合兴包装的营收和净利均有所下降，但依旧是同行中的佼佼者。合兴包装为什么跑得这么快？从其营收结构或许可以窥探一二。

合兴包装在2016年便制定了打造“百亿制造、千亿服务的包装产业资源整合及共享平台”的5年战略目标，将其业务分为两大块：包装制造行业和产业链服务（之前称作“供应链服务”）。

其中，包装制造业为其贡献了60.18亿元的收入，占总营收的74.08%；产业链服务产生营收21.05亿元，在总营收中的占比为25.92%。

财报显示，合兴包装的产业链运营模式为通过产业链运营整合各地客户资源，利用“合兴”品牌影响力获取订单，并与部分优质的合作伙伴共同设立合资公司；各地包材供应伙伴企业在产业链平台发布产能信息，在公司未开设工厂的业务区域或需求旺季产能不足时，将订单分包给其他包材供应商，实现整合各地产能；利用原纸集中采购价格低、信用期长的优势，通过产业链平台获取中小型包材供应商的原纸需求订单。

而在各产品中，瓦楞包装业务是合兴包装的营收主力，其62.93亿元的营收占据总营收的77.47%，同比增长8.30%；彩盒包装业务产生营收3.10亿元，占合兴包装总营收的3.82%，同比增长2.93%。

营收占比为14.77%的工业用纸业务，是合兴包装的第二大收入来源，今年上半年营收为12.00亿元；而缓冲包装业务和其他业务虽然营收相对较小，但也分别达到了8062.10万元和2.40亿元。

在所有的子公司中，合肥合信包装有限公司的净利润最高，达2369.82万元，营收为4.40亿元；紧随其后的是佛山合信包装有限公司，净利润为1421.27万元，营收为2.68亿元；合众创亚（呼和浩特）包装有限公司净利润排行第三，为1085.28万元，营收为1.71亿元。

此外，合兴包装持续加强与优秀企业的沟通协作，与厦门国贸集团股份有限公司签订战略合作协议，携手致力于双方所涉业务相关的贸易、制造、客户拓展等全方位深度合作，包括国内外原纸、纸浆等优势采购资源共享，共同拓展、开发终端品牌消费企业印包业务，共同参与上游优质造纸、纸浆企业的并购与运营等。

合兴包装还携手国贸纸业联合参加由中国印刷及设备器材工业协会指导、福建省印刷协会主办的2022厦门工业博览会暨厦门印刷包装工业展览会，着力推广公司“数字印刷解决方案”和环保纸浆塑膜技术，期间荣获由福建省新闻出版局评选的“首届福建省示范印刷企业”荣誉称号。

同时，合兴包装积极开展既有生产线的技术改造，以智能化升级来提升原有产线生产效率与产品质量，并按照规划有序推进在建项目的建设工作，保持公司稳健发展势能。截至目前，重庆和宁夏项目已实现试生产，并将逐步推进新增产线的产能爬坡，隆尧和呼伦贝尔等项目亦扎实稳步建设中。

合兴包装去年的营收是175.49亿元，今年破百亿应该不在话下，端看能否迈入两百亿的门槛。

合兴包装的崛起之路

合兴包装的前身是成立于1993年5月的厦门合兴包装印刷有限公司。作为上市主体，合兴包装成立于2007年1月。

经过近30年的发展，合兴包装在圈内可以说是“大象级”企业之一，2021年营收达到175.49亿元。然而在2005年这一数据仅为1.77亿元，规模远不如现在。

合兴包装是如何做到用16年的时间将营收规模扩大了近100倍？

2008年，是一个分水岭。这一年，合兴包装正式登陆深圳中小板，募集资金超2亿元，成为国内瓦楞纸箱包装领域第一家上市企业。

上市前，合兴包装还不显山不露水，2006年的营收为2.54亿元，当年在全国市场的占有率为0.25%，在福建市场的占有率为10%。2007年，合兴包装的总资产为3.94亿元，营收是4.64亿元，净资产为1.17亿元。

当时的合兴包装是全国前十、福建第一的瓦楞纸箱企业，规模不可谓不大，但和上市后的表现相比，还差了点意思。

上市后，合兴包装就像“开了挂”，上市第二年，总资产便突破10亿元，后又在2012年、2016年、2017年突破20亿、20亿、30亿大关，净资产也随之水涨船高。上市10年，合兴的总资产增长了11.10倍，净资产增长了18.41倍。

2017年以后，合兴包装的营收加速膨胀，接连闯过40亿、50亿、60亿关口。到了2018年，其营收首次突破百亿大关，达到121.66亿元，比2015年增长326.51%。对于一家“大象级”企业，这样的增速在圈内可谓绝无仅有。

上市后，合兴包装的营收首次出现下滑的情况发生在2019年，同比减少8.79%，降至110.97亿元。但这种局面并未维持太久，在2020年新冠肺炎疫情的冲击下，合兴包装的营收反而有所增长，同比增长8.20%，达到120.07亿元。而且2021年维持了增速，合兴包装的营收同比增长了46.16%。

要说明的是，尽管有如此庞大的体量，合兴包装的盈利能力却一般，虽然2005年至2021年期间从未有过亏损，但盈利水平一直提升不上去，利润率还整体呈现下滑走势。

不管怎么样，合兴包装在业内是当之无愧的巨无霸。

在2021“中国印刷包装企业100强排行榜”中，合兴包装以120.07亿元的销售收入夺得榜首，实现了2019年至2021年百强榜单的三连冠。“合兴”的品牌效应亦成为重要的优势之一，已积累了海尔、美的、格力、海信、宝洁、蓝月亮、立白、富士康、戴尔、联想、小米、飞利浦、伊利、达利、旺旺、华润、京东商城、当当网、唯品会、顺丰等知名企业客户。

掌舵人是许晓光家族

公开资料显示，合兴包装的发起人是厦门汇信投资管理有限公司，汇信投资的法定代表人是许晓光的母亲吕秀英。该公司成立之时，许晓光出资比例为58%，其妹许晓荣出资比例20%，母亲吕秀英、父亲许天津出资比例均为11%。

许晓光，1967年出生，工商管理学硕士。他的第一份工作是中国民航厦门航管站预报员，后在联宇包装工业有限公司任职总经理。1993年，他又成立了厦门合兴包装印刷股份有限公司，1997年正式投产，并逐步扩建厂区。

1993年厦门合兴包装印刷有限公司成立后，许晓光兄妹都投身于自己的家族企业。其妹许晓荣，大专毕业后曾在厦门捷能工业有限公司工作。合兴包装发行前，许晓光间接持有50.04%的股份，与许晓荣、许天津和吕秀英共持有89.73%股权。

许晓光说，这是最好的行业，这是最坏的行业。

国内包装行业经历了高速发展阶段，现已建立起相当的生产规模，包装行业的快速发展不仅基本满足了国内消费和商品出口的需求，也为保护商品、方便物流、促进销售、服务消费发挥了重要作用。但随着包装行业产业结构调整的深入，以及大环境的严峻形势，造成行业整体发展日益艰难。

2005年至2011年，合兴包装为了突破厦门生产基地的产能瓶颈，还对外投资布局标准化工厂，在全国布局设立了23家子公司、近30个生产基地，覆盖国内的主要经济区，是全国布点最多的包装企业。

尽管如此，合兴包装的净利润并不是特别理想。上市前后，合兴包装的净利润虽然一直是连续增长，但仍跟不上营收的增长速度。2005年至2011年，合兴包装的净利润由1233.59万元增至7398.13万元，增幅达到499.72%。此后几年，合兴包装的净利润仅在2012年和2015年有所下降，但随后又开始暴涨，2014年首次突破亿元，2016年增至4.17亿元，同比增涨263.16%，这也是其有史以来的利润最高点。2017年，合兴包装的净利润回归正常水平。2021年，合兴包装的营收创下新纪录，然而净利润同比减少24.73%，降至2.18亿元。

这或许与合兴包装的产品定位和发展战略有关。合兴包装成立以来以瓦楞纸箱、纸板产品为主，直到2021年，纸箱、纸板类产品在其营收的占比仍达到92.95%，而这些都是属于低毛利产品。发展战略方面，合兴包装2016年提出了“打造百亿制造、千亿服务的包装产业资源整合及共享平台”战略目标，而产业链服务的毛利率也十分有限。此外，整个行业受限于成本上涨、经济形势严峻等因素，也导致合兴包装毛利率近年来的波动。

随着营收规模逐渐逼近200亿元，合兴包装对盈利能力也愈发重视。

在2021年年报中，合兴包装明确提出，要“坚持做大做强公司现有的主营业务，用好公司的品牌优势，不断发掘新的客户群体，持续加大市场开发力度，根据生产成本的变化及时调整公司产品结构和销售政策，增强对市场的把控力度”。

在精准定位客户上，合兴包装一方面为顺应客户消费需求升级，依托存量客户优势，精准下沉细分市场，近年来持续拓展毛利率相对较高的彩盒包装市场，2019年在江苏宿迁成立了专注酒包装的工厂，并有意在遵义投资设厂，2021年有了明显成果，彩盒包装的营收达到6.59亿元，同比增长62.06%。另一方面，合兴包装着力开拓纸塑包装产能，初步规划了泰国工厂及上海闵行工厂纸塑生产线的量产，从设计、模具制造到生产、试验实现一体化，后续还将根据发展情况复制这一模式布局更多生产线。

与此同时，合兴包装2021年成功入选由厦门市商务局、中国（福建）自由贸易试验区厦门片区管理委员会联合评选的厦门市供应链创新与应用试点企业，紧跟技术革新前沿和发展方向，继续加大研发投入，去年研发投入达到3.05亿元，同比增长56.77%，呈逐年上升趋势，最近三年研发投入累计达到6.36亿元。

研发人员方面，2021年合兴包装研发人员788人，占比7.03%，较上年增长1.18%。专利方面，2021年合兴包装获得专利共518项，其中发明专利12项、实用新型专利477项、外观设计专利29项，总的专利数比往年增加了一百多项。

2021年4月，合兴包装还向业内展示了其数字化智能工厂的强大能力，借助惠普提供的数字化印刷设备和解决方案，合兴包装能够实现个性化、定制化印刷品的规模化生产，让包装成为一种新的市场营销工具去连接品牌与消费者，其在助力品牌脱颖而出的同时，也能帮助合兴包装发现更多商业机会，实现多赢。

总而言之，营收加速增长的合兴包装，面对差强人意的利润，还应当多加考虑如何改善这一现状，毕竟追求体量是为了更好的盈利，而有了资本也才能继续在营收规模上实现突破。