近日，有千亿“药茅”之称的漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称：片仔癀）发布公告，宣布其全资子公司漳州片仔癀投资，拟以2.54亿元对价，向漳州市国有资产投资经营有限公司（以下简称：漳州国投）收购漳州市明源香料有限公司（以下简称：明源香料）100%股权。

片仔癀表示，本次收购是基于完善大健康产业链上下游的综合考虑，为进一步聚焦主业，发挥协同效应，培育新的增长点。

侄子变儿子，片仔癀醉翁之意不在酒

值得关注的是，此次交易不仅属于溢价收购，而且明源香料2023年及2024年一季度营收均为0，其中，2024年一季度净利更是出现亏损。

那么，片仔癀到底看中了明源香料的什么东西？

明源香料由漳州市香料总厂改制而来，成立于1980年10月，历史较为悠久，主营业务包括传统香料制品经营、香料作物种植等。

虽然，明源香料不怎么赚钱，但它旗下却有一个核心资产——30%的水仙药业股权。

水仙药业是一家拥有五十多年历史的企业，是我国第一家生产风油精的厂家，拥有水仙牌风油精、金利油、无极膏等多款知名产品。水仙药业的核心产品“水仙牌”风油精是我国生产的第一瓶风油精，于上世纪七十年代投产，曾是中国家庭必备良药。就算到了今天，在风油精赛道，水仙牌依旧具有强势地位，市场占有率高达50%。

数据显示，2022年-2023年，水仙药业的营业收入分别约为2.83亿元、3.08亿元，净利润分别约为3502.73万元、4700.82万元，业绩稳中有升。上述两个年度，分别现金分红1000万元和2000万元。如果分红情况保持稳定，将每年给片仔癀带来不低于300万元的分红现金流入。

业内人士认为，水仙药业与片仔癀药业同属于医药制造业。收购完成后，水仙药业可与片仔癀药业在品牌宣传、产品营销、渠道拓展等领域开展深度合作，依托上市公司现有的管理优势、品牌优势，实现并购协同效应，提高双方的销售收入、市场占有率与可持续发展能力，进一步增强双方的市场竞争力。

业绩承压，片仔癀第二增长曲线之路漫漫

2014年，片仔癀曾提出“一核两翼”的发展战略，“一核”即以片仔癀为主的核心产品，“两翼”即指化妆品、日化及保健产品。

但“两翼”作为片仔癀的第二增长曲线，其发展之路并非一路通畅。其营收从2014年的1.76亿元涨至了2020年的9亿元。不过，到2021年和2022年又出现不同程度的下滑，其营收分别为8.41亿元和6.34亿元。直到2023年才有所回升，增长至7.07亿元，较2020年的最高值仍有差距。

正是如此，才让片仔癀不遗余力地寻找新的业绩增长点。此番收购明源香料，亦是如此。

特别是在今年来，片仔癀业绩有一定承压的情况下，这里面的意义显的尤为突出。

曾几何时，某些高端酒局，茅台+片仔癀成为标配，片仔癀一度被中国人奉为“神药”。

作为护肝解救的利器，它的身上被赋予了太多光环：国家保密级配方、中华老字号、皇室遗珍以及肝病药王等。

不过，2024年第二季度，片仔癀不仅营收端增长缓慢，利润端还出现了下滑。

财报数据显示，今年第二季度，片仔癀营收为24.79亿元，同比增长仅2.61%；净利润为7.45亿元，同比下滑3.37%，业绩低于预期。

而片仔癀方面也表示，从长期看，麝香、牛黄及蛇胆等原材料价格的价格呈上涨趋势，未来将对片仔癀系列产品成本产生上升压力。

因此，对于片仔癀来说，利用好产品的稀缺性，并结合自身的资本布局，丰富“两翼”的业务线确实是件迫切需要解决的事情。而最后，谁到底能够成为片仔癀第二增长曲线的“实力担当”，我们就拭目以待了。