紫金矿业（601899）近期实施的80亿元募资规模公开增发不仅吸引了众多专业投资机构参与，还引发了中小投资者的热烈讨论。11月20日晚间，紫金矿业董事长陈景河接受访谈，就此次公开增发的相关问题一一进行了解读。

有色金属行业从大的形势上看，近年来处于相对低谷时期。这几年公司整体运营形势如何？

陈景河：紫金矿业的主要矿产品聚焦于金、铜、锌三个板块，尤其是金和铜的部分。黄金方面近年伴生金有一定增长，但独立金增长的量不是很大。相对而言，铜并购方面力度较大。例如通过收购Timok下带矿54%权益，公司按权益控制的资源总量将达金1889吨、铜5724万吨，成为中国拥有铜矿资源储量最大的企业。由于国内铜资源的对外依存度非常高，因此我们对这个板块非常看好。

整体而言，公司正朝着国际化方向全面转型和升级。目前，海外金、铜矿产资源已经超过国内，矿产黄金也已经超过国内；两年后海外矿产铜将出现爆发性增长全面超越国内，海外利润也将超越国内。

目前公司的铜资源储备已具相当规模，如果未来铜价预期能够出现一定幅度上涨，这对公司整体的价值重估将产生何种影响？

陈景河：铜的需求还在增长。但资本开支与4年前相比不可同日而语，一方面品位总体呈下降趋势，一方面生产成本却不断提升。例如现在铜价如果再跌10%，可能很多企业的经营就会非常困难。反之，铜价如果出现较大涨幅，紫金的利润就会出现爆发式增长。这是因为紫金新近收购的矿山多数为高品位铜矿，因此即使在现有铜价背景下，依然能获得非常高的收益。例如，刚果金的Kamoa-Kakula铜矿一期工程预计2021年投产，前十年平均产铜29万吨，入选品位高达6.4%，矿山完全成本低于3300美元/吨，按当前5800美元/吨的铜价，和约10万吨以上的权益产量，也能为紫金带来丰厚利润。

此外，塞尔维亚Timok铜金矿上带矿将于2021年投产。由于上部首采区存在超高品位矿体，投产第一和第二年产铜将达到9.2万吨、16.1万吨，产金3.8吨、6.7吨；项目税后投资财务内部收益率为60.5%，投资回收期（含建设期）为3.50年。

此次实施高达80亿元规模的公开增发，主要目的何在？

陈景河：目前主要考虑的还是控制资产负债率。西方矿业公司由于资本市场融资非常便捷，因此资产负债率普遍极低。以紫金目前59%左右的资产负债率来看，在中资企业中并不算高，但是通过此次公开增发，我们的资产负债率将显著降低。紫金一直是一个积极进取型的公司，目前有很多矿山还在大力建设中，未来也会面临一些必要的资本开支。

从公告数据来看，此次公开增发各方认购都很踊跃，对此控股股东上杭国资态度如何？

陈景河：首先大股东对公司未来的发展前景非常看好。作为地方政府投资平台，当地县政府拿出5个亿的真金白银

进行认购并不容易，一是表明对公司发展很有信心，一是对公司公开增发的实际支持。此外，公司管理层和内部员工的认购也非常踊跃。

紫金矿业这几年国际化步子迈的比较大，目前来看最大的挑战和困难何在？

陈景河：主要还是国际化人才紧缺。早些年我们以国内运营为主，懂管理、懂技术的人员往往外语不太行。目前来看，同时具备三个条件的人才也还是相对稀缺。不过经过多年努力，这个短板得到显著改善。目前，公司已经连续4年在美国、加拿大、澳洲的高校进行招聘，同时有大概30%的员工是“海外出口转内销”，这批人员进来以后都放在基层矿山磨练，成长非常快。

经过这些年与大型国际矿业公司的合作，我个人有个深刻体会：矿业是一个艰苦行业，是一个非常适合中国人从事的行业。一方面因为很多矿区地处偏远，一方面因为每个矿山都要独立设计、独立运营，面对的政府、环境、社区情况也不一样，需要区别对待。从这个层面上看，紫金自身已形成了具有比较优势的一套体系，这是取得成功非常重要的原因。