9月22日证监会官网发布公告，八马茶业股份有限公司（以下简称“八马茶业”）更新招股书。据悉，这是八马茶业第三次冲击IPO，其上市申请已获受理，并正式披露招股书。

2018年，八马茶叶从新三板退市后，曾谋求创业板上市，但经过三轮问询后撤回申请，转而冲刺主板。

茶叶第一股虚位以待

开门七件事 “柴米油盐酱醋茶”，这七件事中，前六件多有相关企业登陆A股市场，茶业相关的A股上市公司至今却都没有一家。因而，为争得“茶企第一股”的名头，不少茶企都在谋求A股上市，企图在资本市场独占鳌头。

作为全球最大的茶叶生产与消费国，中国茶叶市场却呈现“泛而不精，大而不强，各自为战”的特点。而八马茶业IPO的“三进宫”，其实是茶企资本化“曲折之路”的缩影。谋求A股上市的茶企不在少数，但截至目前，没有一家取得成功的。

有不少茶企先后闯关IPO，但最终均告失利，目前A股暂无上市茶企。

中国茶叶从2020年披露招股书，至今已过去两年多，其间除了更新过一次招股书，别无更多进展。

安溪铁观音、华祥苑、七彩云南等知名茶企先后冲刺IPO，但最终均告失利；天福则已登陆港交所，截至9月28日收盘市值约为54.12亿港元。

5月30日，澜沧古茶终止A股IPO，选择在港股谋求上市，目前处于审核过程中。

尽管我国茶叶市场规模庞大，但由于茶叶入市门槛低，导致我国茶行业企业规模偏小，私营企业和手工作坊居多，标准化程度低，企业数量多而分散，行业集中度低，不存在绝对的龙头企业，单个品牌企业在整个茶叶市场中的市场份额占比较低。

从全国市场份额占有率来看，2019年-2021年，天福的市场份额为0.44%、0.42%、0.45%；澜沧古茶为0.13%、0.15%、0.16%；八马茶业为0.32%、0.38%、0.48%，均未超过0.5%。

第三次冲击IPO

八马茶业成立于1997年，是一家全茶类全国连锁品牌企业。公司主营业务为茶叶及相关产品设计、标准输出和品牌零售，产品以乌龙茶和黑茶为主，两者占比之和接近50%，绿茶、白茶、红茶以及茶具、茶食品也均有涉及。

八马茶业创始人王文礼来自百年制茶世家，其家族更是与十大名茶之一的铁观音颇有渊源。

招股书显示，2019年到2021年，八马茶业营业收入分别为10.23亿元、12.66亿元和17.44亿元。但对应的净利润却不高，分别为9088万元，1.16亿元和1.62亿元，净利率也只有8.89%，9.16%和9.39%。

但八马茶业的研发投入颇低,2019-2021年，八马茶业的研发投入分别为570.22万元、328.01万元和664.12万元，在营收中的占比分别为0.56%、0.26%和0.38%。此外，报告期内，公司员工数从1710增加到2307，但研发人员却始终保持在10人左右。

加盟是八马茶业进行渠道拓展的重要方式。报告期内，公司通过线下加盟模式实现的销售额分别为4.8亿元、5.95亿元、8.91亿元、2亿元，占主营业务收入比例分别为47.44%、47.33%、51.50%、44.76%。

尽管加盟店贡献了近一半的营收，但这个半壁江山却是用“量”堆起来的。报告期内，八马茶业的门店数量已超过2700家，其中直营店数量为400多家，加盟店为2300多家。

换言之，八马茶业加盟店数量是直营店的5倍，但营收只有直营店的2倍。值得一提的是，报告期内，直营店的毛利率均超过70%，而加盟店毛利始终在40%左右徘徊。

早在2013年八马茶业便谋求在中小板上市，最终于2015年挂牌新三板；后又在2018年终止挂牌，转而冲刺深交所；这次是八马茶业三度冲击IPO。

有品类，无品牌

中国茶叶有上千种，分布在不同的区域，十大名茶中，信阳毛尖出自河南，西湖龙井、碧螺春出自江浙，武夷岩茶、铁观音源于福建，黄山毛峰、六安瓜片来自皖南。

一方水土养成一方口味，一方口味养活一方企业。割裂的口味造就了中国茶叶市场“地方豪强涌现，却无一家独大”的分散局面，国泰君安调查数据显示，2019年中国茶叶市场CR5仅为3.7%，同期日本的CR5为42%。高度分散的市场导致中国至今没跑出一家在A股上市的茶企。

不仅仅是八马茶业，此前谢裕大、竹叶青等多家茶企接连折戟IPO。3000多亿的市场，几家头部品牌营收只有数十亿，更是有“七万家茶企抵不过一个立顿”的说法。

茶产业的问题是全方位的，从上游种植、中游深加工、到下游渠道和终端消费环节，茶业的方方面面都透露着老化。

相比于现代化的商超体系，门店这种传统渠道仍占据主流，消费者更习惯于“熟人生意”，门店老板对消费者的强影响力也导致渠道比品牌更强势。

在终端消费市场，年轻人不喝茶似乎是市场共识。艾媒数据显示，中国茶叶线上消费用户中，31-40岁用户占比最高，26-40岁用户占比超过6成。25岁以下的消费者占比不足20%。

没喝茶习惯的消费者不容易入门，有喝茶习惯的消费者也难被品牌影响，中国消费者大多只认品类，不认品牌，十大名茶倒背如流，但品牌的名字却想不起一二。

茶叶新业态

2014年，小罐茶横空出世，并凭借“小罐茶、大师作”的slogan出圈，背后推手是曾经打造过背背佳、好记星等多款国民爆品的杜国楹。小罐茶打法上的“倒做逻辑”，即基于消费者的场景需求，挖掘这些场景存在的痛点，再通过产品或服务解决痛点，并提升在产品成交端的效率，由需求决定生产，而非传统茶企的生产决定需求。

小罐茶创始人杜国楹曾表示：“中国茶要有更大的发展，就要走品牌化道路，必须做成标准化的消费品。”

近年来，为了降低饮用、携带难度，越来越多的茶企开始推出小袋装、小罐装、袋泡茶产品。袋泡茶的形式也最大限度的规避了标准化程度低、价格不透明的问题。

以CHALI茶里为首的袋泡茶新品牌，正不断涌现并逐渐高频出现在年轻人的杯中。CHALI茶里创始人谭琼在一个“茶叶B2B交易平台调研项目”中接触到了茶，经过4个月的调研，她到了茶行业的空白市场，根据年轻消费者的习惯，从简单便捷的袋泡茶切入，创立了CHALI茶里，并且注重产品和消费场景的匹配，上线每日茶、晚安茶等产品。

据艾媒咨询数据，2021年中国消费者中，19-25岁消费者对新形态茶叶接受度最高，接受程度高达88.8%。年轻人不是不爱茶，而是拒绝接受茶文化渗透出的古板、不接地气的态度。

里斯战略定位咨询发布的《4000亿增量背后的品类创新机会——2021中国茶饮市场报告》显示，2020年中国茶饮市场规模达4033亿元，近五年复合增长率7.2%，主要由原叶茶及现调茶饮贡献。预计到2025年，茶饮市场总规模将达到7645亿元。

中国不缺好茶，缺的是能把传承好茶文化的好品牌。八马茶叶们想要成为“茶叶第一股”，就要朝着更加专业化、多样化、品牌化道路加速探索。